美國五月份的勞動力市場數據出乎意料之外——美國的非農就業人數在五月增加了272,000人（預測為+185,000人），平均時薪上漲了0.4%（前一個月上漲0.2%），而勞動力則減少了250,000人。由此，收益率飆升，美元對所有主要世界貨幣堅挺上漲。

這些數據既出人意料又極具矛盾性。強勁的就業增長伴隨著勞動力參與率的下降和失業率的上升。此外，兩份ISM報告都顯示就業減少，這本身就很奇怪，表明計算中可能存在錯誤，或者在即將到來的美國總統選舉前數據被操控。

數據顯示，儘管美聯儲做出了各種努力，美國勞動力市場依然保持韌性。通脹壓力重燃的威脅依然很高。非農就業數據與其他顯示美國經濟放緩的指標相矛盾。

CFTC報告沒有帶來任何驚喜——在報告週期內，美元對主要世界貨幣的總多頭頭寸減少了40億美元，降至106億美元。

多頭部位已經連續六週下降，目前沒有跡象顯示投資者會在短期內再次購買美元。投資者並沒有預期如此強勁的非農就業數據，所以現在許多都取決於週三的通脹報告，就在聯邦儲備局會議前。

市場預計美聯儲將維持利率不變。截至週四，市場認為九月首度降息的概率為80%，但非農就業報告後，首度降息預期推遲到了十一月，概率變為約45%。這使得美元的前景顯得更為鷹派。

上週還有一份意外的報告—服務業ISM指數。ISM指數從49.4上升到了53.8，這明顯與美國經濟放緩的趨勢相違背。事實上，五月PMI和ISM指數顯示工業訂單和平衡庫存的減弱，職位空缺數量顯示出勞動需求的下降。由於緊縮的貨幣政策繼續產生負面影響，銀行貸款增長已經穩定在疫情前的水平以下。

截至週四，市場沒有看到美國經濟過熱的跡象，但ISM服務業報告和非農就業數據大大改變了預測。現在我們需要等待週三來看通脹動態以及美聯儲預測的任何變化。這裡有兩種相反的情景。如果通脹表現出高韌性，考慮到強勁的ISM和勞動力市場數據，市場不可避免地會得出經濟確實過熱的結論，美元將保持較高收益，繼續被購買。但是，如果通脹顯示小幅下降，這是合理的，考慮到兩份ISM報告中的價格組成部分顯示下降，則非農就業數據被視為一次性高峰，並不影響整體情況，美元將再次開始走弱。