Не начать ли все с нового листа? Такая мысль приходит инвесторам, намеренным зафиксировать прибыль по шортам по EUR/USD и вступить в 2025 с надеждами на новые сделки. По мнению Credit Agricole, большинство «медвежьих» драйверов уже учтено в котировках основной валютной пары. Неудивительно, что полыхающий пожар политического кризиса во Франции не позволяет продавцам увести евро на дно.

Правительству Мишеля Барнье, вероятнее всего, будет вынесен вотум недоверия уже 4 декабря. Он уйдет с поста премьер-министра, а остальные чиновники будут временно исполнять свои обязанности. Спред доходности французских и немецких облигаций подскочил до максимальных отметок с 2012 на таких новостях, но удивили ли они рынок?

Страна вынуждена работать с правительством меньшинства, лишенным поддержки со стороны победивших на выборах партий. Дифференциалы ставок по другим европейским долгам не спешат расширяться, то есть кризис во Франции носит внутренний характер. Он не чреват Frexit или распадом еврозоны. Стоит ли паниковать «быкам» по EUR/USD?

Динамика дифференциала доходности французских и немецких облигаций

После стремительного ралли индекса USD в ноябре спекулятивные лонги по доллару США выглядят чрезмерными. Плохие новости могли бы привести к резкому их сворачиванию, и инвесторы не хотят дожидаться такой распродажи. Им достаточно заявлений членов FOMC о снижении ставки по федеральным фондам на 25 б.п. в декабре, чтобы покупать EUR/USD. Несмотря на слабость экономики еврозоны и политический кризис во Франции.

В ход идет все, что попадается под руку. Начиная от отступления Трамп-торговли и заканчивая сезонной слабостью доллара США. Действительно, декабрь – крайне неблагоприятный период для американской валюты. Из-за ребалансировки инвестиционных портфелей в конце года индекс USD обычно падает в конце года. Как правило, это происходит на фоне рождественского ралли S&P 500. Однако на этот раз рост акций – хорошая новость для доллара в силу американской исключительности. Впрочем, трейдеры предпочитают закрывать на это глаза. Какая разница, если есть цель избавиться от шортов по EUR/USD?

Сезонная динамика американского доллара

В отличие от Credit Agricole, Goldman Sachs считает, что обещания Дональда Трампа будут быстро воплощены в жизнь в 2025, а торговые тарифы и фискальные стимулы позволят индексу USD продолжить ралли. ING отмечает, что попытка республиканца защитить доллар США при помощи угроз о введении 100%-х тарифов в отношении стран БРИКС снижает шансы валютных интервенций с целью ослабления американской валюты. Похоже, новы хозяин Белого дома и его команда придерживаются политики сильного доллара.

Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются вернуть котировки к справедливой стоимости на 1,0545. Если получится взять ее штурмом, возрастут риски реализации паттерна 1-2-3 с покупками вблизи 1,0600.