Os dados do mercado de trabalho dos EUA para maio revelaram-se significativamente inesperados. As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram em 272.000 (a previsão era de +185.000), os ganhos médios por hora aumentaram 0,4% (no mês anterior, o aumento foi de 0,2%) e a força de trabalho diminuiu em 250.000. Como resultado, os rendimentos subiram e o dólar se fortaleceu em relação a todas as principais moedas do mundo.

Os dados foram inesperados e contraditórios. O forte crescimento do emprego foi registrado juntamente com um declínio na participação da força de trabalho e um aumento no desemprego. Além disso, ambos os relatórios ISM mostraram uma redução no nível de emprego, o que é estranho e sugere possíveis erros nos cálculos ou manipulação de dados antes das próximas eleições presidenciais dos EUA.

Esses dados indicam que o mercado de trabalho dos EUA continua resistente, apesar dos esforços do Federal Reserve. A ameaça de uma nova pressão inflacionária permanece alta. As folhas de pagamento não agrícolas contradizem outros indicadores que apontam para uma desaceleração na economia dos EUA.

O relatório da CFTC não trouxe surpresas - a posição total de compra do dólar norte-americano em relação às principais moedas diminuiu em US$ 4 bilhões, chegando a US$ 10,6 bilhões na semana do relatório.

As posições de compra do dólar têm diminuído há seis semanas consecutivas, sem sinais de que os investidores pretendam voltar a comprá-lo em breve. Os investidores foram surpreendidos pela força dos dados de emprego (folha de pagamento não agrícola) divulgados recentemente, que mostraram um aumento maior do que o esperado no número de empregos criados. Esses dados inesperadamente fortes indicam um mercado de trabalho mais saudável, o que pode ter implicações significativas para a economia e a política monetária. Agora muito depende do relatório de inflação, pois ele influenciará as expectativas e decisões futuras do Fed, impactando o mercado financeiro e a economia em geral.

A expectativa é que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas. Na quinta-feira, os mercados estavam avaliando uma probabilidade de 80% de um primeiro corte nas taxas em setembro. No entanto, após o relatório das folhas de pagamento não agrícolas (Non-Farm Payrolls), as expectativas para o primeiro corte nas taxas mudaram para novembro, com a probabilidade agora estimada em cerca de 45%. Isso torna a perspectiva para o dólar significativamente mais hawkish.

Na semana passada, houve outro relatório inesperado - o ISM para o setor de serviços é um índice que mede a atividade econômica no setor de serviços dos EUA. O índice ISM subiu de 49,4 para 53,8, o que contradiz claramente a visão emergente de uma desaceleração da economia dos EUA. De fato, os índices PMI e ISM de maio mostraram um enfraquecimento no saldo de pedidos e estoques industriais, e o número de vagas de emprego sinalizou um declínio na demanda por mão de obra. O crescimento dos empréstimos bancários se estabilizou abaixo dos níveis pré-pandêmicos, já que a política monetária restritiva continua a ter um impacto negativo.

Até quinta-feira, os mercados não viam sinais de superaquecimento da economia dos EUA, mas o relatório do setor de serviços ISM e as folhas de pagamento não agrícolas alteraram significativamente as previsões. Agora, precisamos aguardar a quarta-feira para ver a dinâmica da inflação e quaisquer mudanças nas previsões do Fed. Dois cenários opostos são possíveis aqui: se a inflação mostrar alta resiliência, considerando os fortes dados do ISM e do mercado de trabalho, o mercado inevitavelmente concluirá que a economia está superaquecendo, e o dólar manterá rendimentos mais altos, continuando a ser comprado. No entanto, se a inflação mostrar um pequeno declínio, o que é lógico, já que os componentes de preços em ambos os relatórios do ISM mostraram uma queda, as folhas de pagamento não agrícolas serão vistas como um pico pontual que não afeta o quadro geral, e o dólar começará a se enfraquecer novamente.